Rowe Price: Stimmungsveränderungen, Konjunkturschwächen und positive Entwicklung von Wachstumstiteln – Lange Bullenmärkte – neue Risiken

 

Baltimore (15.8.17) – 2017 scheine genauso voller Überraschungen zu sein wie 2016. Allerdings mit einer Ausnahme: Die Daten hätten die Erwartungen weitestgehend erfüllt, wobei das Ertragswachstum und die Wirtschaftstätigkeit weiter zunehmen. „Die niedrige Volatilität lieferte ein robustes Umfeld für die Aktienmarktstimmung und für Aktienrenditen weltweit“, sagt David Eiswert, Portfoliomanager der Global Focused Growth Equity Strategy.

 

Divergenz zwischen Rhetorik und Realität

Allerdings verschleiere die niedrige Volatilität einige große Renditespannen und eine bedeutende Verschiebung am Markt. Eine der größten Überraschungen liefere ein Blick auf die Marktführerschaft, insbesondere auf Trumps Handelspolitik. „Die politische Rhetorik scheint kaum mit der politischen Realität übereinzustimmen. Dies führte dazu, dass wenig politisch umgesetzt wurde. Der Mangel an politischer Umsetzung sorgte für eine Neuausrichtung der Erwartungen, die sich auf die Konjunktur und die Deregulierung von Schlüsselsektoren, unter anderem Rohstoff-, Energie- und Finanzsektoren, beziehen“, so der Portfoliomanager. Dies habe die Konjunkturentwicklung sowie die Performance von Value-Titeln im Vergleich zu den Langzeitgewinnern und Wachstumstiteln gedämpft.

 

Die Stimmungsveränderung und die Marktbewegung hin zu Wachstumstiteln passten nicht zu dem aktuellen Markt, der sich nach oben bewege. Allerdings sei es fraglich, ob es auch zu einem Wachstum, einer Inflation und einer Rohstoffstärke kommen werde.

 

Dennoch sei diese Stimmungsveränderung rational und spiegele den Einfluss von Trumps Politik auf die Fundamentaldaten der Aktien wider. Sie sei zudem ein Zeichen dafür, dass die Inflations- und Wachstumsdaten in diesem Zyklus nicht den üblichen Mustern folgten. Das treffe vor allem auf die Inflation zu, deren Ausblick gedämpft sei. Wenn der Konjunkturverlauf sich nicht wie erwartet positiv entwickle, werde zur Realität, dass Erträge und Langzeitgewinner eine Prämie aufschlugen.

 

Positive Treiber könnten den Bullenmarkt aufrechterhalten

„Dieses Umfeld hatten auf Aktien einen perfekten und positiven Rückenwind ausgeübt, die zu einer lockeren Geldpolitik, verbesserte Rahmenbedingungen für die Wirtschaft und die Aktienmärkte sowie einige attraktive Alternativen für den Kapitalgebrauch führten. Es hat den amerikanischen Aktienzyklus gegenüber anderen Bullenmärkten effektiv verlängert“, sagt David Eiswert. Der Schlüssel für die Aktienauswahl liegt darin, Fehleinschätzungen des Marktes im Hinblick auf Wachstum und Verbesserung zu finden, während gleichzeitig jedoch zu beachten ist, dass langanhaltende Bullenmärkte neue Risiken mit sich bringen, die von Fundamentaldaten und Selbstgefälligkeit getrieben werden.

 

„Aktuell suchen wir nach beständigen Titeln im Einzelhandelssektor, die eine Verbesserung der Fundamentaldaten aufweisen. Zudem sind wir in Technologie-Aktien übergewichtet, vor allem investieren wir in die Firmen, die schneller Innovationen auf den Markt bringen und ihren Vorteil monetarisieren. Industrieunternehmen scheinen derzeit überbewertet zu sein“, schließt der Portfoliomanager.